Public finances are sustainable if the state meets its intertemporal budgetconstraint = if expected future tax receipts cover expected future primaryspending + interest charges on outstanding debt
El caso es que la interest rate real no crezca mas rapido que la growth rate real porque entonces no podremos repagar la deuda.
Methodologies to estimate the impact offiscal policy
Using data from an extended time period in a given country of taxes, public spending, and GDP we can try to assess the effectiveness of fiscal policy as a stabilization instrument.
Ricardian equivalence
Este tio propone que el gasto del gobierno no tiene efecto en la demanda porque son los propios household los que cuando el income no le es suficiente para cumplir su demanda habitual, usan el credito para mantener su consumo.
Entonces dice que las personas pueden maximizar su utilidad intertemporal teniendo en cuenta sus ingresos presentes y futuros y haciendo que la consumption actual dependa del valor presente de los ingresos futuros.
Tambien cuenta que no hace falta politicas de estabilizacion porque las personas que son racionales compensan los shock negativos con los positivos, pidiendo prestado en los negativos para devolverlo en los posiitivos o ahorrando en los positivos para gastar en los negativos, manteniendo su demanda constante.
Criticas: - Pocas personas entienen las matematicas complejas de las intertemporal finances y no son tan racionales como pensamos - Las personas no tienen horizontes de pensamiento largos, son muy cortoplacistas - Algunas politcas si aumentan afectan el income y la demanda como la educacion e investigacion - El credito no es ilimitado, no puedes pedir prestado todo lo que quieras sin importar tu ratio de endeudamiento
The Keynesian multiplier
A Keynesian multiplier is a theory that states the economy will flourish the more the government spends. According to the theory, the net effect is greater than the dollar amount spent by the government. Critics of this theory state that it ignores how governments finance spending by taxation or through debt issues. La formula es \(1/(1-a)\). a=propension marginal al consumo
Factores que disminuyen el multiplicador: - Una fraccion del ingreso adicional tributa impuestos asi que el multiplicador se vuelve \(1/[1-a(1-t)]\) - Si la economía es abierta, una fraccion del ingreso adicional ira a bienes importados \(1/[1 – a(1 – t) + m]\) - Parte del aumento de demanda resulta en aumento de precios en vez de un aumento en la cantidad vendida - Ante un aumento de demanda el CB responderría aumentando r, reduciendo la demanda.
1. The Keynesian model
El modelo de Keynes plantea que los precios son rigidos y para estimular el output hay que aumentar la demanda agregada y si hay desempleo es porque demanda insuficiente, para ello el gobierno tiene que aumentar el gasto y esto no produce, segun el, el crowding.out effect (an economic theory that argues that rising public sector spending drives down or even eliminates private sector spending). En conclusion, cuando hay un shock de demanda hay que reactivarla aumentando el gasto y/o reduciendo impuestos.
La representación grafica tiene el tipo de interes en el eje Y y el output en el eje X, esta compuesta por; - IS: relacion entre la demanda y el tipo de interes, pendiente negativa dado que cuando menor tipo de interes mayor demanda - LM: relacion entre la demanda y el tipo de interes para una cantidad fija de money supply, en la que cuanto mayor sea el output mayor la demanda de dinero y cuanto mayor el tipo de interes mayor la demanda de activos que produzcan interes)
Graficamente, si IS se desplaza a la derecha por fiscal expansion el nuevo equilibrio será a un mayor output y mayor interes porque la demanda privada se reduce (crowding-out) y el interes sube. En el grafico de la AS y AD, esa expansion fiscal supondria mayor output pero un precio solo ligeramente superior porque la AS es casi plana por la rigidez de precios. (ver fotos)
Government balance: assets andliabilities
Entonces los problemas de hacer un balance publico del estado son estos: - Muchas operaciones no son overnight y se prolongan a lo largo de un periodo siendo dificil englobarlas en alguna categoria concreta - Muchos assests son intangibles y dificil de tasar - Y mas importante, los gobiernos pueden cambiar las leyes sobre las que operan, nublando el concepto de pasivo.
Concept: Gross financial need
La necesidad financiera bruta es basicamente la suma del deficit de ese periodo, más la deuda que vence en ese periodo, como los bonos a 10 años que cumplen 10 años justo ese año, y hay que emitir nueva deuda para pagar la anterior.
There can be good and bad reasons for a government to go into debt
Buenas: - Como resultado de la automatic and discretionary stabilization (Cuando emitimos deuda causamos booms (cuando inicialmente aumentamos la demanda) y recesiones (cuando hay que hacer frente a la alta deuda), pero los efectos positivos de los booms contrarrestan los negativos de las recesiones) - Cuando tenemos que financiar una catastrofe natural, la deuda permite pagarla los daños en un momento futuro de mas bonanza - Acciones contra el cambio climatico, pero solo las generaciones futuras se beneficiaran mientras que lo pagan las actuales
Malas: - La deuda que paga gastos actuales hace pagar a las generaciones futuras por un exceso de gasto de la generacion actual
public debt ≠ external debt
La external es la deuda de todo los agentes domesticos con el resto del mundo, tanto publica como privada. La public es solo al deuda publica
Ways to finance the public debt
primary balance
Son los benficios del gobierno (revenue-gastos) pero sin contar con los gastos de intereses de deuda. Por ello si este beneficio fuera positivo en 3 digamos, y los gastos de intereses fuesen 3, podriamos sufragarlos a la perfección y la deuda no aumenta, pero si el benficio fuera 2 no nos daría para sufragar los gastos de intereses y la deuda aumentaría por tener que pedir prestado mas dinero
Structural balance
What the financial balance should be if output were at its potential level. That is, without any component due to the cycle. Los cambios en el balance estructural vienen de discretionary fiscal policy y no the automatic stabilizers que son ciclicos.
Para estimarlo se calcula primero el parametro de sensitividad al ciclo (ε=ds/d(y-y)) (siendo output-output potencial y d un parametro). Y despues se calcula quitandole componente ciclico s = s − ε(y-y*)
Problemas: - y* es fragil y variable, cuesta calcular tanto el actual como el potencial, asi que puede que las estimaciones expost difieran mucho entre las real-time estimations
Fiscal policy
Son todas las decisiones tomadas acerca del gasto y los impuestos del gobierno. Tenemos un componente discrecional (cuando el gobierno toma decisiones concretas de ajuste de gasto o impuestos, y un componente de estabilizador automatico (en una recesion el gasto aumenta por mayores ayudas y trasnferencias y la recaudacion se reduce por menor consumo, haciendo que la demanda aumente en respuesta a tener mas dinero disponible)
La politica fiscal se materializa mediante los presupuestos del estado donde se especifica de donde vendrá el dinero (impuestos directos e indirectos, seguridad social, retorno de activos publicos, y venta de servicios y bienes publicos) y en que se gastará (defensa, justicia, seguridad, educacion y salud, infraestructura, transferencias sociales, deuda publica...).
Los gastos los podemos dividir en - Capital: gastos en infraestructura y R&D - Corrientes: todo lo demas, cosas periodicas regulares como salarios, pago de intereses de deuda
El balance fiscal será la diferencia entre ingresos y gastos del gobierno, habiendo o superavit o deficit fiscal
Tender allotment procedures:
En castellano, que el banco tiene liquidez para aportar a los bancos comerciales y cual es el procedimiento de adjudicación, esto es la fomra de aplicar las reverse transactions y los ECB debt certificates (CREO). Hay dos maneras:
Fixed rate tender operations: consiste en sumar las pujas hechas por los bancos (Banco A 30m y Banco B 40m) y dividir la cantidad total que tiene a prestar el banco entre la suma de las pujas, sabiendo así la proporcion de esas pujas que se llevarán en liquidez, si por ejemplo da un 75%, el Banco 1 se llevará 22.5 m y el banco B 30m.
Variable rate tender operations: consiste en listar en una tabla las pujas de cada banco para cada tipo de interes, haciendo la suma total para cada tipo de interes, y una suma acumulativa. Asi, si el banco tiene 94m que prestar, se mirará en la suma acumulativa el tipo de interes del cual los 94m exceden a la cantidad total acumulada en pujas pero no superan el siguiente tipo de interes. Entonces la cantidad que corresponderá a cada banco será la suma de las cantidades pujadas a tipos de interes superior, mas la cantidad pujada en el tipo de interes ultimo por un porcentaje, que como en el fixed rate será una division entre (la cantidad en que excede la suma ofrecida por el BC a suma acumulativa de ese umbral)/(cantidad total pujada en el umbral). Si el modelo es Dutch se usará el tipo de interes del umbral para todo la cantidad adjudicada, si es American, se usará un el tipo de interes de cada puja.
Reverse transactions and ECB debt: - Liquidity proving: interes mayor arriba del listado
Swaps: - Liquidity proving: interes menor arriba del listado
El cumulative amount siempre de arriba a abajo
Unconventional measures of the ECB
Tras la crisis financiera global, se hizo notar que los tipos de interes se habia acercado a su 'effective lower bound', es decir, el nivel por debajo del cual por mucho que los bajes no aumentas la actividad economica. Entonces se amplio el rango de instrumentos del ECB: - Forward guidance: consiste en comunicar claramente las intenciones del banco central sobre su actuación previsible futura para producir un efecto anticipado por expectations en el presente. - Qualitative easing (cambios es la composicion del balance del CB): poner intereses negativos a los bancos comerciales para que presten barato, ofrecer tantos prestamos a los comerciales como necesiten, y tambien prestamos a largo plazo con intereses favorables - Quantitative easing (cambios en el tamaño del balance del CB). Comprar o vender activos publicos (como comprar bonos para subir su precio y bajar el interes que pagan para estimular la inversion en otros activos), corporativos y otros programas. Para influir en el precio acorde a su politica expansiva o contractiva
The primary monetary policy measures is the set of ECB policy rates. TheGoverning Council of the ECB sets three rates:– The interest rate on the main refinancing operations: commercial banks can borrowfunds from the ECB against collateral at a pre-determined interest rate.– The rate on the deposit facility, which banks may use to make overnight deposits at apre-set rate lower than the main refinancing operations rate.– The rate on the marginal lending facility, which offers overnight credit to banks at a pre-set interest rate above the main refinancing operations rate.
Overnight: para una noche
El primero es para recibir liquidez del BC dejando activos de garantia, el segundo es lo que le paga el BC por dejar los depositos que aun no ha prestado el banco comercial a corto plazo (menor al primero) y el tercero es para prestamos sin garantia mas corto placistas (mayor al primero)
According to their aims, maturity, frequency and procedure, we candistinguish four categories of Eurosystem’s open market operations:
Mirar tabla de abajo: la columna de ''types of transaccion no''
Foreign exchange swaps
Basicamente mediante una subasta de pujas a cada tipo se deciden los swap points, que es: Swap points = (exchange rate of the forward transaction - exchange rate of the spot transaction) x 10000. Entonces se fija un interes spot y el forward se decide con la cantidad que ofrece el BC en el umbral que para en el suma cumulativa.
MIRARME LOS EJEMPLOS
The ECB’s conventional instruments
Monetary strategies
Las estrategias de objetivos en la cantidad monetaria fueron extendidas entre los 60 y 80 pero ahora se han sustituido por una estrategia de objetivo de inflacion. Se fija una inflacion a conseguir y se ajusta la politica monetaria para lograrlo en el medio plazo, es totalmente transparente el objetivo y requiere de la credibilidad que tiene los bancos centrales para lograrlo. No el politico que solo busca reeleccion. En las economias emergentes la credibilidad de los BC se ve minada por la falta de independencia de las oficinas de estadisticas
The ECB’s monetary policy strategy
(NO ESTA ENTRE LAS PREGUNTAS POSIBLES)
El ECB se establecio en 1998 emulando al Bundesbank de alta credibilidad. Aplica una politica de obejtivo del 4,5% en el crecimiento annual del M3 y una combinacion de indicadores para la inflacion. En 2003 se clarifica la estrategia poniendo como objetivo principal price stability in the euro area, pero tambien estabilidad en el crecimiento, mercado laboral competitivo y de pleno empleo, estabilidad financiera...
La politica monetaria del ECB comprende dos elementos: - Una definicion cuantitativa de estabilidad de precios: En 1998 se define como “Price stability shall be defined as a year-on-year increase in the Harmonised Index of Consumer Prices (HICP) for the euro area of below 2%. Price stability is to be maintained over the medium term”. En 2003 se clarifica “below, but close to, 2% over the medium term” dejando margen para evitar deflacción.
Specific transmission channels of monetary policy
Si los bancos prestan a interes variable o fijo.
Asset Price Channel: la bajado o subida de los tipos ocasiona una subida o bajada en los precios de los activos que permite tener mas beneficios a los household y gastar mas o viceversa. Aumenta tambien la inversion de las empresas, que ven mas rentable invertir.
Credit Channel: afecta el supply de creditos, pasa a prestarse mas dinero a un interes mas bajo (o viceversa) aumentado la demanda agregada, sin embargo la informacion asimetrica entre los prestadores y los prestatarios hace que se añada una prima para compensar el riesgo de impago en los proyectos mas arriesgados, y dado que los prestatarios conocen el riesgo de su proyecto acepta a pagar la prima. Esto produce que cuanto mas suban los intereses mas malos proyectos se seleccionan porque son los unicos que aceptarian pagar dicho interes sabiendo el riesgo de su emprendeduria. Sobre todo afecta a las SMEs porque no tienen acceso a mercados de capital y dependen de los bancos.
External channel: el mercado de divisas refleja los futuros cambios anunciados en el momentos actual, como todos los mercados financieros basicamente. Cuando hacemos politicas expansivas depreciamos nuestra moneda porque el capital esta mejor pagado en otros paises y hay flujos de la moneda nacional que se cambian por la extranjera, sin embargo, los precios dentro del pais suben lo que puede provocar mas intereses de otros paises de exportar bienes al nuestro, y a su vez una reduccion de las importaciones de otros paises respecto respecto a nuestros produccion porque son mas caros. Pero claro como nuestra moneda esta depreciada respescto a la extranjera el precio de compra nacional de los bienes importados será mas caro y subira la inflacion ayudando a la politica expansiva, y el precio de venta en el extranjero nos beneficiará al cambio y tendremos mas para gastar y aumentar la demanda.
The Quantity Theory of Money
Se plantea con la ecuacion de PY=MV donde tanto la Y (gdp) como la V (producicion nominal de la circulacion de una unidad de dinero durante un año) se las considera de constante crecimiento, entonces la M (money supply) afecta directamente a Precio.
Es un tema de disputa entre los economistas la relacion entre M y P porque auntiguamente se pacto por el ECB y la FED objetivos de crecimiento monetario para mantener la inflacion a raya, pero estos objetivos se excedian con creces sin tener un efecto mayor en la inflacion, haciendo que dejasen los objetivos de money supply, sin embargo, en los paises con alta inflacion se ve una correlacion clara entre M y P.
La neutralidad en el largo plazo del dinero no implica que la politica monetaria no afecte en el corto plazo a la economia por sus rigideces pasajeras y el alto endeudamiento.
Objectives of monetary policy
Po efe
Capital and financial markets
Los economistas clasicos eran ferreos defensores de la idea de que a mas capital en un economia, mayor crecimiento. Su enfoque basico era en aumenta los savings porque una mayor tasa de ahorro implica mayor inversion porque tienes mas dinero disponible para ello y, consecuentemente, mayor crecimiento.
Aquí hablaban exclusivamente del capital fisico que incluia el privado (edificios y maquinas para produccion) y el publico (infraestructuras), pero ahora tambien se habla de capital humano (skills gracias a educacion y experiencia) y capital social (forma de hacer las cosas)
En general, se subestiam el papel de los mercados financieros en el crecimiento, ya que influencian por 3 vias el crecimiento:
1- Menor coste de capital pq: Mayor competencia en el sector financiero -> Mayer effectividad en el proceso de intermediacion -> Menor coste de capital.
Una empresa decide invertir segun la ecuación: retorno del capital - coste de capital.
Las políticas publicas para bajar al coste de capital son: - Politica monetaria al bajar las tasas de intereses para promover los prestamos y la inversión. Aunque en el largo plazo puede causar mala allocation dle capital. - Regulacion al permitir al Gobierno centrar las ayudas en sectores de prioridad. Aunque va en contra de la libre competencia - Impuestos al reducir los corporativos, los del capital, los esquemas de amortizacion... Aunque si las reducciones temporales tienen un efecto limitado porque el retorno de la inversion se recoge a los largo de años y si para entonces vuelven a estar los mismo impuesto pues no hay incentivo a llevar a cabo la inversion.
2- Higher savings pq: una forma de preservar valor es ahorrando en forma de activos como bonos u fondos diversificados, eso crea un sisitema financiero mas robusto -> aumenta aun mas la confianza de los consumidores -> sube aun mas la tasa de ahorro -> mayor GDP per capita
Las políticas publicas que se pueden usar para promover los savings pueden ser: - pensiones, que es un ahorro obligatorio que puede invertirse en bonos y acciones - Promover la inclusion financiera al obligar a las empresas un ofrecer un acceso barato a cuentas de banco y opciones de ahorro - En los paises emergentes, el desarrollo de mercados de capital en la moneda local, al facilitar la emision de bonos en la moneda local por parte de empresas y gobierno.
3- Influenciar donde se destinan los ahorros para centrarse en los sectores mas productivos que mas suman a la economía.
Las políticas publicas para promoverlo son: - Bonos publicos para que la gente le de sus savings al gobierno y este lo destine a lo mas productivo - Incentivos fiscales en ciertos sectores para centrar la inversion de empresas ahi, como creditos fiscales al invertir en I+D, o favorecer a las PYMEs. - Politicas de impuestos para que los household inviertan assets concretos;i.e. en acciones, bonos o casas.
Three explanations for interrelation betweenlong-term trends and short-term fluctuations
Porque problemas macroeconomicas de corto plazo tienen efectos de largo plazo?
CDD
Shifting the AS curve to the right can lead to sustainedeconomic growth which increases national income butkeeps prices stable, unlike shifts of the AD.
Tenemos que cuando la curva del supply se mueve hacia la derecha el nuevo equilibrio es de una mayor cantidad de bienes a un menor precio, esto es gracias a que mejoramos la tecnologia de tal manera que gracias a la mejora en alguno de los factores A L o K conseguimos producir mas con menos.
En el largo plazo el AS no depende del precio y es una linea recta. Hay dos visiones. - Keynes propone que el gobierno tiene que hacer politicas expansionarias de aumento de gasto para mover la AD a la derecha pero eso provoca un nuevo equilibrio con mayor output pero mayor inflacion, aunque entiendo que la AS se ajusta a la derecha por mejora tecnologica gracias al gasto y el efecto inflacion se suaviza. - La classical view propone que el gobierno se centre en mover la long-run AS a la derecha (tecnical progress) porque el aumento de supply y de base monetaria crea su propia demanda y la AD tambien se mueve a la derecha, es caso es que todo esto siempre lleva a crecimiento en el output pero en precio tambien, los resultados son los mismos pero en distinto orden. - En la vision moderna de Keynes la AS es vertical cuando alcanza el maximo empleo porque si aun con un mayor precio podria haber mas produccion, esto produce que cuanto mas nos acercamos al punto de maxima produccion, el menor cambio en la demanda a la derecha produce un cambio de precios enorme, porque ello una politica en el supply side effectiva moveria la AS nueva a la derecha consiguiendo que un aumetno en la demanda tenga gran impacto en el output y poco en el precio al haber alejado el punto maximo de produccion
Labor supply
Problemas actuales que desincentivan el aumento de la tasa de participacion (trabajando/activos): - La mujeres pueden verse desalentadas a trabajar a tiempo completo por los impuestos o la falta de infraestructura para el cuidado de niños - Los estudiantes pueden encontrar dificil compaginar estudio con trabajo ya que las regulaciones no favorecen el trabajo a tiempo parcial - Los trabajadores mayores dejan de trabajar a tiempo parcial por que las reglas de jubilacion hacen dificil combinarlo con el estado de pensionista
Aumentar la tasa de participacion es importante en: - En los paises en desarrollo para lidiar con el sector informal ya que no hay proteccon laboral y baja productivada, y en el formal. - En los paises desarrollados porque la poblacion en edad de trabajar está estancada o en declive y los pensionistas no paran de aumentar.
Soluciones medio plazo: 1. Reducir los impuestos al trabajo 2. Beneficios del trabajo 3. Reforma de las pensiones
Soluciones largo plazo: - Aumentar la tasa de fertilidad con mas facilidades de cuidado de niños - Promover la inmigracion - Educacion
Labor supply shock: inmigración La S se deplaza a la derecha bajando el precio del salario y haciendo que el empleo aumente porque las empresas contratan mas al ser mas barato
Labor demand shock: reduce corporate tax La D se desplaza a derecha aumentando el precio del salario, y por ende el valor marginal del trabajo (demanda en la economia al tener mas pasta la gente), y cada extra worker se vuelve mas valiosos lo que lleva a aumentar el empleo.
Hypotheses behind its distribution of competences
En funcion del asunto, será el gobierno nacional o la UE quien tiene mas poder de decision. Las razones de porque las competencias se distribuyen asi son las siguientes:
MMIM VR
Various Types of Economic Unions
The Limits of Benevolence
FERPD
Por qué los politicos iban a separarse de buscar el interes general? 1. La falta de credibilidad por exposicion a encuestas y amenzanas de perder el poder, hace que se tomen decisiones de inversion en reputación que no estan alineadas con el interes general porque solo beneficia al gobierno. 2. La existencia de grupos de presion hace que se hagan concesiones que beneficien solo a unos pocos con el dinero de todos. 3. Busqueda de reelección, enfocandose en tomar medidas como posponer reformas inpopulares, aumentar el gasto u bajar los impuestos, a costa de perjuicio futuro. 4. Partidismo. Tomar medidas que solo beneficien a sus votantes en vez de al interes general 5. Division entre regiones que intentan obtener sus propios beneficios del bote general de dinero, cada grupo exige el maximo porque piensa que el coste se distribuye entre todos, si todos piensan asi, el coste total sube muchisismo.
The Limits of Confidence/Credibility
Se soluciona cumpliendo con lo prometido y marcando reglas de actuacion gubernamental incorrompibles.
The Limits of Representation
Para evaluar las politicas podemos sustituir en el modelo otros X para probar su efecto, por ejemplo, meter en el modelo econometrico valores mas altos de X (gasto publico) para ver el efecto de una fiscal expansion en Y. Sin embargo: - Lucas resalto que esto solo tendría sentido si los parametros fueran estables y no dependieran de los valores de X, porque entonces la prediccion de efecto de X sobre Y seria erronea al no ser los parametros los correctos para esos X mas altos. - Además el comportamiento los individuos no solo depende de la X, sino tambien de las expectativas sobre la economia Xt+1 e Yt+1 por asi decirlo, por ello, el cambio de actitud se produce cuando se sospecha una politica, no cuando se aplica, por ejemplo si vemos que aumenta el gasto publico, podriamos suponer un aumento futuro en las taxes y reaccionamos como si ya se hubiese producido. The market has already priced it
c) Measuring Inequality
1.1.III Why intervene?
1.1.II What do policymakers do?
PPPISN 1. Poner las reglas del juego economico: estructura de mercado, derechos de propiedad, ley laboral... y obligar a su cumplimiento. 2. Impuestos y gasto publico: estas decisiones afectan al comportamiento e ingresos de los households, a la productividad y crecimiento economico, y a la demanda agregada 3. Politica monetaria: intereses, mantener el valor de la moneda, evitar falta de liquidez del sistema bancario... 4. Producir bienes y servicios: educacion, sanidad, empresas publicas... 5. Solucionar problemas: negociacion de salarios, ciertes de plantas, fusiones 6. Negociar con otros paises: comercio internacional, ODS, World Banks, UN, IMF, EU...)
Convexity
La mejor opcion esta entre los dos extremos, los extremos no nos molan, preferimos 3 del bien X y 4 del Y, que 7 del X.
Monetary aggregates in the euro area
La monetary base o M0 es suma de, dinero fisico en manos de la gentey no de un banco más las reservas de los bancos
M1: es el dinero fisico, mas los depositos en los bancos menos las reservas, es decir, la parte de depositos prestable
M2: m1 mas depositos que son facilmente convertibles en m1 para poder ser prestados como savings accounts con madurez de hasta 2 años.
M3: incluye m2 y instrumentos de mercado liquidos como bonos de menos de 1 años de madurez.
What is monetary policy?
La política monetaria consiste en controlar la cantidad y el precio del dinero para alcanzar una serie de objetivos y actuar principalmente como estabilizador de precios, mediante el ajuste de los tipos de interés. Es una politica que afecta a la demanda pero con 2 diferencias: 1. Está delegada a una agencia independiente, Central Bank 2. Afecta a la demanda agregada solo indirectamente, mientras que otras autoridades compran bienes y servicios directamente, la politica de intereses tiene como objetivo la estabilidad precios, e indirectamente afecta a la demanda.
Estas politicas tambien tienen un papel de allocation y distribution. Cuando la politica es expansiva se benefician los que tienen mayor proporcion de tu riqueza en activos financieros que crecen mucho en precio, mientras que los que tienen una mayor proporcion en cash se perjudican por la perdida de valor del dinero, ademas los que piden prestado dinero se veran beneficiados al devolverlo mas facil y los que prestan perjudicados al recuperar una cuantia inferior en valor a la prestada
What do the central banks (basically)?
1.. Politica monetaria - Establecer el tipo de interes - Emitir dinero (billetes y monedas) - Dar liquidez a bancos comerciales - Imponer el ratio de reservas - Prestamistas de ultima instancia de bancos
2.. Supervisar al bancos y contribuir a la estabilidad de sistema financiero
3.. En algunos casos, financiar gobiernos
How is monetary policy used?
1.Objectives
Decision criteriaa) A single criterion?
El caso es que como decidimos que es lo que tratamos de alcanzar con la politica economica, el objetivo principal será la mejora de la utilidad de los individuos teniendo en cuenta present value de la utilidad futura y no solo la actual, sin embargo, cual es la combinación idonea de utlidades? Para ello podemos usar varios enfoques pero solo veremos 3 en este caso:
- Eficiencia (Pareto): una politica mejora el status quo si incrementa la utilidad de al menos un individuo sin perjudicar a otro. EC
- Benthamian: buscar que la suma de las utilidades individuales sea la maxima posible. D
- Rawlsian: buscar maximizar la utilidad de los que menos tienen. C
Microeconomic Arguments for Public Intervention
Instruments
Macro: - Monetary policy (interest rates, buy assets, reserve ratios) - Fiscal policy (levels of public expenditure, taxes)
Micro: - Estructura de los impuestos - Subsidios - Privatizaciones - Politicas de comercio y de competencia
Political economics
Igual que la economia positiva pero teniendo en cuenta como endogena la variable del comportamiento publico, en vez de solo estudiar los efectos finales en la economía, tienes en cuenta como afectan los factores publicos a esos efectos.
Normative economics
Consiste en dar opiniones sobre como se deberían de hacer las cosas, estas opiniones son subjetivas y no verdades absolutas cientificamente demostrables, habrá economistas que esten de acuerdo y otros que no. Es más importante controlar el desempleo que el Pib en estos momentos.
Suele haber una primera mejor solución (carbon tax) que sería alcanzada de no haber falta de informacion, o restricciones politicas e institucionales; una segunda mejor opcion (subvenciones a los greener) que tiene en cuenta estas restricciones.
Positive economics
Consiste en estudiar los efectos de las decisiones publicas (visto como una variable exogena) en la economía, como un mero observador que describe objetivamente los datos y hechos cientificamente ciertos. El Pib de España del 2020 fue de x.
Sorting out policies according to time horizon
Los politicos suelen centrarse en politicas cortoplacistas para dar beneficios durante su mandato y decir mira que bueno soy, mientras que olvidan las de largo plazo.
Implications for policy
The Limits of Information
La información es dispar entre el agent y el principal (que le delega la tarea al agent). El principal no tiene toda la informacion sobre la capacidad y esfuerzo del agent, produciendose ineficiencias porque el agent tiene incentivo para menor esfuerzo y aparentar mayor capacidad, ya que no va a saberlo el principal. Ej: votantes (p) y ministros al cargo de la diseñar la politica (a), ministros (p) y encargados de aplicar la politica (a). La teoria de los contratos trata de solucionarlo.
The Limits of Knowledge
Como introduccion tenemos que el estado de la economía actual (Yt) viene decidido por las políticas publicas (Xt), su estado pasado (Yt-1), parametros (θ) como la propensión al consumo y shocks imprevistos hasta el momento t (εt). $$Yt=H(Xt,Yt-1,...,θ,εt)$$ El impacto de X en Y depende de θ pero no es directamente observable, por lo que tenemos dos fuentes de incertidumbre: - Modelo incierto: las posibilidades de modelización son múltiples, lo que complica tener certeza sobre la adecuación del modelo escogido, es decir, que para una recomendacion de politica economica hay multiples maneras de modelizarla. Un buen modelo consiste en reunir mucho con pocas variables. - Parametros inciertos: son fruto de un rango limitado de datos usamos una estimación del parametro por metodos econometricos, no el valor real de este.
1 representa laordenada en el origen
Cuando la Renta es 0
E
Media de todas las Y cuando la X vale 80
Ecuaciones de definición o contables
No hay parametros o coeficientes (en principio claro porque la C se puede subdescomponer en un monomio con parametro) sino una igualdad y son las clasicas formulas que se cumplen por definicion no que estemos tratando de estimar como varia una variable en funcion de otra con Beta y tol royo
Ecuaciones Institucionales
Incluyen variables propias de la organizacion social como los impuestos, se diferencia de la de comportamiento justo en eso, en la de comportamiento las variables no tienen que ver con la legislacion o el gobierno
Ejercicio 3.6
efectivo
El tipo efectivo o real, es hacer la misma proporcion pero CL/BI es decir, sin tener en cuenta las deducciones, da un resultado mas real del tipo
nominal
El nominal consiste en la proporcion entre la Cuota imponible y la base liquida CI/BL, es decir las cuantias la reducidas tanto antes de pagar los impuestos como despues.
El tipo de gravamen medio
Basicamente es dividir lo pagado entre la renta T/R.
Beneficio
El salario nunca es un beneficio, si hablamos de beneficio no hablamos de rendimiento del trabajo
tipo de gravamen marginal para un incremento de la renta de 200 u.m
como estan en dos tramos distintos haremos (25%100+30%100)/200 una media ponderada vaya
El tipo de gravamen marginal
consiste en el tipo que se le aplicaria a una unidad adicional ganada, o bien por el enfoque del tipo que se te aplicaria de ganar una unidad menos. En este caso la respuesta seria la primera interpretacion y seria de 25%
Ejercicio 3.5.
En un país se aplica un IRPF con un tipo fijo único del 30%. Indique tresalternativas para el establecimiento de un mínimo exento por importe de 2.000 euros(referencia ejercicio 48 `Prácticas de Sistemas Fiscales (249) Cuestiones y Ejercicios ́)
Podemos o bien poner un primer tramo exento o una deduccion de una cantidad en el total obtenido. o bien una reducccion en un tramo en concreto que haria que por ese tramo se page un 0%
Ejercicio 3.3.
A partir de la situación descrita, puede afirmarse que las personas con renta anual superior a 100.000 libras no estarían disfrutando de ningún mínimo exento. Para ellas, se estaría incumpliendo el principio de que, para cualquier persona, con independencia de su nivel de renta, hay una parte de sus ingresos que son "no disponibles", en el sentido de que necesariamente han de dedicarse a cubrir los gastos básicos de subsistencia. Esa parte de los ingresos, dada su naturaleza, tendría que quedar libre de gravamen. Ésta es la justificación de los mínimos exentos. En el caso analizado, al no aplicarse ningún mínimo exento, la renta quedaría sometida a tributación en su integridad, siempre, naturalmente, que se aplique una escala con un tipo mayor que cero desde la primera unidad de renta.
Calcule la renta del individuo, del ejercicio 2021, según la acepción de Haig-Simons
Donación realizada en metálico= 5.000
La realiza el asi que no paga, el que paga impuestos es quien la recibe
Valor de las 5 acciones a 31/12/2021= 40.000
las 5 que le quedan tendrian que valer 50k a finales de año pero valen 40k, por tanto perdida no realizada de 10k, en total -30k de perdidas
Venta de 5 acciones= 30.000
valian 5 acciones 50k y si las vendio a 30k hay una perdida realizada de 20k,
La Sra. B tiene otro apartamento vacío con unvalor catastral de 80.000 euros, y debe declararen el IRPF un 2% del valor catastral
De estar siendo explotado (en alquiler) pasaria a tributar por rendimientos de capital inmobiliario.
Beneficio obtenido por una sociedad del sectoreléctrico
no tributa por IRPF
Pensión pública recibida por un asalariadojubilado
Lo vamos a entender como una renta del trabajo diferida
NL
N es la cantidad de coches que vende el vendendor, si es con el subindice L seran los coches de low quality.
Complete or perfect information: q observable, 2 marketsprices pq• Competitive prices: (pL =bL ; pH =bH )• Efficient allocation: all goods of all qualities transferredfrom sellers to buyers• Imperfect but symmetric information: q unobservable (bysellers and by buyers), 1 market with price p• Competitive Price: p=be =x bH +(1-x) bL• Since p=be > se = x sH +(1-x) sL , equilibrium is efficient
Vale la grafica muestra en el eje X la cantidad vendida y en el Y el precio. La curva verde es la del supply y la roja la de la demand.
what creates such asymmetries
es decir, asymetria despues de la economic information
market failure
Las 3 causas de market failure son: * Externalities * Market power * Information
1
La maximo y la optimizacion es un trabajador porque por mas que añadas sigues produciendo uno pero no puedes poner 0 trabajadores porque tendrias 0 de produccion y no puedes usar decimales
The island operates a fixed coefficientstechnology
if you put more workers you still produce 1 unit
Max pF (K, L) – rK – wL
Bro que cuando maximizamos lo que buscamos es el maximo valor que puede adoptar la ecuacion en funcion de un parametro, hayando el valor de dicho parametro pero lo increible y que no sabia es uqe cuando igualamos a 0 lo que estamos haciendo que buscar el maximo de la funcion concava porque lo igualamos a un punto en el que la pendiente de la recta que pasa por ese punto es 0 (horizontal). Cuando derivamos una funcion obtenemos su pendiente, y si igualamos la pendiente a 0 obtenemos el punto en el que la funcion encuentra un maximo que es el unico punto en el que la pendiente de la funcion equivale a una recta horizontal
Ejercicio 3.5.
Asimismo, el tipo de gravamen marginal para un incremento de la renta de 200 u.m.
como estan en dos tramos distintos haremos (25%100+30%100)/200 una media ponderada vaya
efectivo
El tipo efectivo o real, es hacer la misma proporcion pero CL/BI es decir, sin tener en cuenta las deducciones, da un resultado mas real del tipo
nominal
El nominal consiste en la proporcion entre la Cuota imponible y la base liquida CI/BL, es decir las cuantias la reducidas tanto antes de pagar los impuestos como despues.
tipo de gravamen marginal
consiste en el tipo que se le aplicaria a una unidad adicional ganada, o bien por el enfoque del tipo que se te aplicaria de ganar una unidad menos. En este caso la respuesta seria la primera interpretacion y seria de 25%
tipo de gravamen medio
Basicamente es dividir lo pagado entre la renta T/R.
En un país se aplica un IRPF con un tipo fijo único del 30%. Indique tresalternativas para el establecimiento de un mínimo exento por importe de 2.000 euros(referencia ejercicio 38 `Prácticas de Sistemas Fiscales (249) Cuestiones y Ejercicios ́)
Podemos o bien poner un primer tramo exento o una deduccion de una cantidad en el total obtenido. o bien una reducccion en un tramo en concreto que haria que por ese tramo se page un 0%
Ejercicio 3.3.
A partir de la situación descrita, puede afirmarse que las personas con renta anual superior a 100.000 libras no estarían disfrutando de ningún mínimo exento. Para ellas, se estaría incumpliendo el principio de que, para cualquier persona, con independencia de su nivel de renta, hay una parte de sus ingresos que son "no disponibles", en el sentido de que necesariamente han de dedicarse a cubrir los gastos básicos de subsistencia. Esa parte de los ingresos, dada su naturaleza, tendría que quedar libre de gravamen. Ésta es la justificación de los mínimos exentos. En el caso analizado, al no aplicarse ningún mínimo exento, la renta quedaría sometida a tributación en su integridad, siempre, naturalmente, que se aplique una escala con un tipo mayor que cero desde la primera unidad de renta.
Calcule la renta del individuo, del ejercicio 2021, según la acepción de Haig-Simons.
Donación realizada en metálico= 5.000
La realiza el asi que no paga, el que paga impuestos es quien la recibe
Valor de las 5 acciones a 31/12/2021= 40.000
las 5 que le quedan tendrian que valer 50k a finales de año pero valen 40k, por tanto perdida no realizada de 10k, en total -30k de perdidas
Venta de 5 acciones= 30.000
valian 5 acciones 50k y si las vendio a 30k hay una perdida realizada de 20k,
La Sra. B tiene otro apartamento vacío con unvalor catastral de 80.000 euros, y debe declararen el IRPF un 2% del valor catastral
De estar siendo explotado (en alquiler) pasaria a tributar por rendimientos de capital inmobiliario.
Beneficio obtenido por una sociedad del sectoreléctrico
no tributa por IRPF
Pensión pública recibida por un asalariadojubilado
Lo vamos a entender como una renta del trabajo diferida
Beneficio
El salario nunca es un beneficio, si hablamos de beneficio no hablamos de rendimiento del trabajo
Ejercicio 3.1.
pi,tqi,0
El numerador es el clasico precio por cantidad, pero ajustado a un año base el precio, eso significa el 0
pi,tqi,t
Aqui el numerador no se ajusta a un precio base sino, es nominal
HD
herencias y donaciones
GC NR
ganancias no realizadas
GC R
ganancias realizadasa
T
trabajo
RENDIMIENTOS DE ACTIVIDADES ECONÓMICAS
Basicamente es lo mismo que el rendimiento del trabajo pero por parte de un autonomo
GANANCIAS DE CAPITAL
Si pertenece a tu actividad economica habitual por ser trader o algo de eso, se considera rendimientos por actividad economica y no ganancias de capital
A basic model of demand for insuranceFinal graphical analysis:
La utility pues se maximiza el el punto tangente
x(, )
La covarianza nos mide la covariación conjunta de dos variables: Si es positiva nos dará la información de que a valores altos de una de las variable hay una mayor tendencia a encontrar valores altos de la otra variable
2
mal es alfa - alfa^2
Yd = Y - T = C + S
Con el dinero que te queda despues de impuestos solo puedes hacer dos cosas, o consumir o guardarlo, por eso el Yd es C+S. bueno llamaremos savings a cualquier cosa que no sea consumir
This is the Fiscal Multiplier
que es el fiscal multiplier?: creo que es la proporcion en la que aumenta el income al inyectar un euro en la economia (cuando el gobierno incrementa el gasto publico en un euro). 
Centralized decision: Increase G
Quiero destacar tambien que aplicamos esto a bienes secundarios, hay productos primarios que no reducen la demanda o lo hacen minimamente como el agua potable, por mucho que haya una crisis no podemos cambiar nuestra necesidad de beber agua.
G
Segun este enfoque la forma mas eficiente de salir de una situacion recesiva es via el aumento de la demanda, pero dado que no podemos aumentar la demanda de los household por la falta de income, tiramos del lado publico a travaes del endeudamiento para generar empleo que restaure el income y devuelva la demanda privada, pudiendo solo entonces reducir la publica. Una vision liberal alternativa podria ser liberalizar plenamente la carga fiscal de los hogares con la consecutiva reduccion del gasto publico para dar oxigeno a las familias a tener mas dinero disponible para el consumo.
Stock prices
Como todo el mundo ve subiendo el mercado, meten dinero, sin embargo, ese dinero metido es dinero no gastado en bienes, por tanto, aumentan el valor de las empresas al comprar acciones pero baja la demanda de productos de esas empresasa: eso provoca una bubble (enorme diferencia entre el valor y el precio pagado por un activo)
FactorPayments =Wages +Profits
Esto es igual al GDP (via de la renta)=C+I+G+X-M.
I=S porque lo ahorrado es invertido por el banco G=T porque los que tiene el gobierno para gastar el igual a lo obtenido en ingresos
BanksC
Los bancos querran prestar a las empresas cuyo ratio K/L sea alto
El modelo se ha estimado adecuadamente y arroja los siguientes resultados:
Beta 1: la cantidad vendidas de las naranjas si el precio es 0 y y la publicidad es 0
Beta 2: como cambian las ventas de naranjas cuando aumentamos una peseta por kilo
Beta 3: como cambian las ventas de naranjas cuando aumentamos el gasto en publicidad en 1000 pesetas
¿Es la presión fiscal un indicador robusto o, por el contrario, presenta algunaslimitaciones?
Impuestosobreplusvalíassuelo urbano
directo, riqueza, tributo, coactivo
Aranceles
indirecto, bys, tributo, coactivo
Cotizacionessociales
coactivo
Emisión dedeuda pública
contractual
Multas
coactivo
Tasa porprestación deservicio
tributo, coactivo
Donación departiculares
gratuito
Alquiler deinmuebles
contractual
Impuestosobre lapropiedad
directo, riqueza, tributo coactivo
Impuestosobresucesiones ydonaciones
directo, riqueza, tributo y coactivo
Venta de uninmueble
contractual
Impuestosobre el gastopersonal
directo, bys, tributo, coactivo
Impuestosobre el valorañadido
indirecto, bys, tributo, coactivo
Impuestosobre elpatrimonioneto
directo, riqueza, tributo, coactivo
Impuestosobresociedades
directo, renta, tributo, coactivo
Impuestosobre losrendimientosdel capital
directo, renta, tributo, coactivo
Impuestosobre ventasal por menor
indirecto, bys, tributo, coactivo
Dividendospercibidos
contractual
ContribuciónEspecial
tributo coactivo
IRPF
Directo, renta, tributo, coactivo
Impuestosobrecarburantes
indirecto, bys, tributo y coactivo
Indicar los diferentes elementos del impuesto, tanto reales como personales.
Contribuyente: señor GMD Sustituto: no hay
62.000
La base imponible del impuesto son 62000-2000=60000, porque son rendimientos del trabajo menos gastos deducibles
La base liquidable son 54200, porque son 60000-2400-3400.
No se aplica todo al tramo que corresponda sino que se van rellenando los tramos pagando distintos tipos por cada cantidad
La cuota integra será 17556€
La cuota liquida es la integra menos deducciones: 17556-1800= 15756
La cuota diferencial es la liquida menos pagos a cuenta ya efectuados: 15756-12000= 3756
Y finalmente la deuda tributaria que es lo que se paga al final es la cuota diferencial mas recargos, pero en este caso no hay
• Variables flujo: expresan una magnitud que puede considerarse un flujo ouna corriente. El valor observado corresponde a todo el periodo temporal quese toma como unidad (por ejemplo, las ventas de una empresa, el número deturistas, el PIB, etc.).• Variables stock: expresan magnitudes que pueden considerarse stocks oniveles y el valor observado corresponde a una medición en un instante deltiempo dentro del periodo temporal tomado como unidad (generalmente elúltimo momento o el momento central). Por ejemplo, las rentabilidades, losocupados, los parados, el número de empresas que cotizan en bolsa, etc.
Basicamente para un periodicidad considerada si la variable que queremos observar solo aumenta (es decir vamos sumando, entonces es flujo), si en cambio es algo que va fluctuando arriba y abajo y hay que hacer un promedio para saber es el valor, es stock.
Every result #) is a true result.
puede ocurrir porque no tenemos certeza
Let C stand for a set of results {# , ... , #%}
Ahora C no se refiere a las diferentes bundles sino a los posibles resultados de la incerteza.
It is not unique, it admits monotonic transformation
Una utility function x, seguirá dando el mismo orden de preferencias que una 2x
Completeness
Podemos comparar cualquier bundles con cualquier otra
border
The border is my wealth
Reflexivity
Cada bundle es al menos igual de buena que ella misma
∈ · ≤ , ≥ 0}
De entre las bundles del choice set, el budget set incluye aquellas cuyo coste (x*p, es decir el numero de unidades por su precio) sea menor o igual a nuestra riqueza (w). Teniendo en cuenta que la cantidad de x tiene que ser mayor que 0
,
Wealth
0 ∈
El 0 como cantidad es una posibilidad, lo que no es posible es que el set este vacio y no tenga nada
Decision set
Entre todos los bundles del choice set, el decision set son aquellas que me puedo permitir
⊆
The choice set in included in the real positive numbers
C is closed
El set no es infinito, tiene un determinado numero finito de bienes y servicio incluidos
BASE IMPONIBLE
Magnitud que resulta de la medicion o valoracion del hecho imponible
HECHO IMPONIBLE
Presupuesto fijado por la ley para la configuracion de cada impuesto, cuya realizacion da lugar al nacimiento de la obligacion tributaria (el pago del impuesto. En el IRPF: obtencion de rendimientos del trabajo.
públicos
Los unicos sobre los que se puede aplicar un precio son los no excluibles, es decir los privados y los publicos son congestion
IMPUESTO
Pagas sin tener porque recibir un beneficio directo
TRIBUTOS
Es una obligacion para las personas coactivas que recibe la administracion publica
Impuestos sobre capita
Vale a ver, consideraremos un impuestos al capital un tipo grande sobre una cantidad de riqueza (no de renta obtenida durante un periodo). Por ejemplo, el impuesto del patrimonio si tiene un tipo del 1% o 2%, habiendo rentabilidades en el mercado de un 10% se considera que el impuesto lo paga la renta que se obtiene con ese patrimonio, si el tipo fuera del 20% si que es sobre el capital porque no lo paga la renta que se obtiene de ese patrimonio
Transferencias de capital
es la recepcion de un activo como una tierra o bien la recepcion de dinero por ejemplo de la UE pero destinado a la inversion en capital como en hospitales.
Precios públicos
Entrada de un museo publico
Ingresos patrimoniales
Alquiler de bienes publicos o dividendos por acciones. Son los que se obtienen de la explotacion o cesion temporal de activos publicos.
Préstamo recibido
of, ingreso aumento de pasivo
Arancel
onf, ingreso corriente
Venta de acciones
of, ingreso disminucion activo
Impuesto sobre el patrimonio
onf, ingreso corriente
Emisión de deuda pública
of, ingreso aumento de pasivo
IBI
onf, ingreso corriente
IRPF
onf, ingreso corriente
Cotizaciones sociales
onf, ingreso corriente
Venta de un terreno
onf, ingreso capital
Beca de estudio
onf, gasto corriente o de capital, en funcion de si consideras que es un ayuda para la inversion en capital humano
Amortización de un préstamo
operacion finan, gasto, disminucion de pasivo
Construcción de un hospital
onf, gasto capital
Compra de acciones
of, gasto, aumento de activo
Dividendos percibidos
onf, ingreso corriente
Intereses de un préstamo recibido
op. no financiera, gasto corriente
